بقلم جون جيه هاردي، رئيس استراتيجية العملات الأجنبية في ساكسو بنك. عاد الدولار الأمريكي مؤخراً إلى مسار الصعود، مدفوعاً بشكل خاص بسلسلة من التصريحات لمسؤولي الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي الأسبوع الماضي، والتي حذرت السوق من أنها متفائلة أكثر من اللازم بشأن احتمالات رفع أسعار الفائدة الإضافية في ما بدا أنه رسالة منسقة.
عاد الدولار الأمريكي مؤخراً إلى مسار الصعود، مدفوعاً بشكل خاص بسلسلة من التصريحات لمسؤولي الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي الأسبوع الماضي، والتي حذرت السوق من أنها متفائلة أكثر من اللازم بشأن احتمالات رفع أسعار الفائدة الإضافية في ما بدا أنه رسالة منسقة. وقد أشار اثنان من رؤساء الاحتياطي الفيدرالي الإقليميين إلى احتمالية رفع أسعار الفائدة مرتين إلى ثلاث مرات بحلول نهاية العام، في وقت كانت تجد فيه السوق صعوبة في استيعاب حتى رفع واحد لسعر الفائدة. وجاء الخطاب الأكثر حدة من رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك المؤثر ويليام دادلي، الذي أشار بوضوح إلى تفضيل الاحتياطي الفيدرالي لرفع أسعار الفائدة في "الصيف" إذا استمرت البيانات في الإشارة إلى تعافي الاقتصاد الأمريكي.
بدا تشكيك السوق في المزيد من عمليات رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي مبرراً تماماً بسبب التحول الحمائمي للغاية في خطاب الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في مارس. كان من الواضح في ذلك الوقت أن كل اضطرابات السوق التي ميزت بداية العام قد أرعبت الاحتياطي الفيدرالي تماماً، ولا سيما قضية خفض قيمة العملة الصينية، إلى جانب انخفاض حاد في أسعار الأسهم وسوق الائتمان مما يشير إلى تسارع مشاكل الائتمان في سوق السندات عالية المخاطر. وبالطبع، كان التحول الحمائمي للاحتياطي الفيدرالي نفسه هو الذي ساعد في هندسة التعافي في شهية المخاطرة منذ ذلك الحين.
إذن، السؤال الآن بالنسبة للأسواق ذو شقين. أولاً، هل الاقتصاد الأمريكي قوي بما يكفي لتبرير رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي مرتين أخريين، خاصة إذا نظرنا إلى التقويم السياسي؟ تبدو عملية الرفع التالية، على الأقل، أمراً مفروغاً منه في يونيو أو يوليو إذا كانت البيانات الأمريكية تسير بشكل جانبي أو أفضل. ثانياً، هل ستكون الأسواق العالمية قادرة على تحمل تداعيات التشديد العالمي للدولار الأمريكي القوي، أم أننا نخاطر ببساطة بتكرار بيئة أواخر عام 2015 وأوائل عام 2016، حيث عاقب الدولار الأمريكي الأقوى عملات وأسهم الأسواق الناشئة، وفاقم قضية خفض قيمة العملة الصينية، وأدى تقريباً إلى سوق هابطة للأسهم العالمية عند أدنى مستوياتها في فبراير؟
إحدى القضايا التي لا يمكن أن تغيب عن بال الاحتياطي الفيدرالي هي المخاطر التي تهدد الاقتصاد الأمريكي من دورة الانتخابات الرئاسية الأكثر غرابة في الذاكرة الحديثة. إذا نظرنا عبر المحيط إلى المملكة المتحدة وحالة عدم اليقين المحيطة بالاستفتاء البريطاني في 23 يونيو، فمن الواضح أن حالة عدم اليقين المحيطة بهذا الحدث ربما تكون قد غذت ضعفاً ملحوظاً في الزخم الاقتصادي للمملكة المتحدة هذا العام. في الولايات المتحدة، هل يمكن للوضع السياسي الأمريكي أن يشكل عقبة مماثلة أمام ثقة الأعمال؟ ففي النهاية، أظهرت بعض استطلاعات الرأي الأخيرة أن دونالد ترامب، الذي يحظى بكراهية واسعة، قادر مع ذلك على التفوق على هيلاري كلينتون التي تعاني من صعوبات متزايدة وغير المحبوبة على نطاق واسع أيضاً في نوفمبر.
وهل ستكون كلينتون حتى المرشحة الديمقراطية؟ لا تزال هدفاً لتحقيق جنائي من قبل مكتب التحقيقات الفيدرالي بشأن استخدام خادم بريد إلكتروني شخصي لإجراء أعمال عامة أثناء عملها كوزيرة للخارجية، وقد يستغل منافسها القوي بيرني ساندرز شعبيته المتزايدة للطعن في ترشيحها في مؤتمر الحزب الديمقراطي في يوليو، خاصة إذا فاز في الانتخابات التمهيدية الديمقراطية في كاليفورنيا في 7 يونيو. فوز ترامب مقابل فوز ساندرز - هذا زوج متباعد من النتائج التي يمكن للناخبين والشركات الأمريكية أن يؤمنوا بها.
بمعنى آخر، يقع الاحتياطي الفيدرالي في موقف صعب للغاية، ليس فقط عندما يتطلع إلى التقويم السياسي الأمريكي، ولكن أيضاً عندما ينظر حول العالم إلى الآثار المحتملة لأفعاله على الاقتصاد العالمي، كونه المصرف المركزي لعملة الاحتياطي العالمي. في الوقت الحالي، يضع غمامات على عينيه ويعلن اعتماده الكلي على البيانات الأمريكية الواردة. ينتظر الأسواق نصف ثانٍ مثير للاهتمام ومن المرجح أن يكون متقلباً بينما نتنقل عبر هذه القضايا ومع استمرار الدولار الأمريكي في التعزيز في الوقت الحالي.
