شل تتصدر سباق السيولة وإكسون موبيل تقترب منها

وسعت شركة رويال داتش شل الفارق بينها وبين إكسون موبيل كأكبر شركة نفط وغاز من حيث السيولة النقدية في العالم العام الماضي، لكن منافستها الأمريكية قد تلحق بها بفضل خططها الاستثمارية في الإنتاج الجديد. وقد ضاعفت الشركات الخمس الرائدة، المعروفة باسم شركات النفط الكبرى، أرباحها أكثر من ثلاث مرات وضاعفت توليد السيولة النقدية منذ عام 2016، حيث أثمرت عمليات خفض التكاليف العميقة بعد ركود الصناعة. وعلى عكس الدورات السابقة، وعد معظم المسؤولين التنفيذيين في الأسبوع الماضي بالالتزام بسياسة التقشف، مع بقاء ذكريات انهيار أسعار النفط في عام 2016 إلى ما دون 30 دولاراً للبرميل حاضرة، واستمرار ضبابية التوقعات. وبالنسبة للمستثمرين، كانت الرحلة متقلبة؛ ففي السنوات الخمس الماضية، كان أداء شركات النفط الكبرى أقل من أداء أسواق الأسهم العالمية بشكل عام.

كان الانخفاض الحاد في أسعار النفط الخام في الربع الأخير من عام 2018 إلى ما دون 50 دولاراً للبرميل، بعد أن وصل إلى أعلى مستوى له في أربع سنوات عند 86 دولاراً للبرميل في أكتوبر، تذكيراً قاتماً بحالة عدم اليقين. لكن النتائج الأفضل من المتوقع في الربع الرابع من عام 2018، والتي تم الإعلان عنها خلال الأسبوع الماضي، أعطت دفعة للقطاع حيث فاجأت الشركات المستثمرين بقدرتها على الصمود وتحقيق الأرباح، أو الوصول إلى نقطة التعادل، عند أسعار نفط تبلغ حوالي 50 دولاراً للبرميل. ويجري تداول برميل خام برنت القياسي حالياً عند حوالي 60 دولاراً.

قال روهان ميرفي، محلل أسهم الطاقة في شركة أليانز جلوبال إنفستورز: "المحرك الدوري هو ارتفاع أسعار النفط وهوامش التكرير القوية، ولكن الأساس في ذلك هو تحول هيكلي نحو خفض نقاط التعادل، مما يؤدي إلى تدفقات نقدية أعلى". وأضاف: "أعتقد أن الشركات ستظل منضبطة. عندما ألتقي بإدارات هذه الشركات، أراهم متحمسين للمستقبل بدلاً من الشعور بالقيود". وبعد إكسون وشل، الشركات الثلاث الكبرى الأخرى هي شيفرون الأمريكية، وبي بي البريطانية، وتوتال الفرنسية.

اللحاق بالركب

تعد إكسون استثناءً في المجموعة في الوقت الحالي، حيث تعمل على زيادة إنفاقها لتطوير مشاريع واسعة النطاق في غيانا وموزمبيق ومحفظتها الضخمة من النفط الصخري البري في الولايات المتحدة. وكانت الشركة، التي لا تزال أكبر شركة طاقة من حيث الإنتاج وحجم السوق، بطيئة في الاستجابة لانخفاض أسعار النفط الخام، متأخرة عن منافسيها الذين خفضوا التكاليف وسرحوا الموظفين وباعوا الأصول في السنوات الثلاث الماضية. ولكن في ظل قيادة الرئيس التنفيذي دارين وودز، الذي خلف ريكس تيلرسون عندما أصبح وزيراً للخارجية الأمريكية من عام 2017 حتى العام الماضي، تخضع إكسون لتغييرات عميقة في عملياتها وهيكلها في محاولة للحاق بالركب.

ستزيد إكسون الإنفاق الرأسمالي إلى 30 مليار دولار هذا العام من 26 مليار دولار في عام 2018. كما تحاول بيع أصول كبيرة في أذربيجان وتنزانيا. وأخبر وودز المحللين في مكالمة أرباح الربع الرابع أن الشركة التي تتخذ من إيرفينغ بولاية تكساس مقراً لها ستسرع من عمليات التخارج. وقال دوج تيريسون، المحلل في شركة إيفركور آي إس آي: "لقد استخدمت إكسون موبيل رافعة خلق القيمة من التخارج بشكل أقل بكثير من أقرانها على مدى خمس وعشر سنوات. لقد حان الوقت بالنسبة لهم للتخارج واستخدام العائدات لإعادة الاستثمار في مجالات ذات جودة أعلى". وقد تعهدت إكسون بمضاعفة الأرباح والتدفق النقدي من العمليات بحلول عام 2025.

لا تزال شركة شل الأنجلو-هولندية في طريقها للاحتفاظ بتاج توليد السيولة النقدية حتى نهاية العقد بفضل زيادة الإنتاج وهيمنتها على الغاز الطبيعي المسال. لكن إنتاج إكسون الجديد من شأنه أن يقلص الفجوة بشكل حاد، وفقاً لتقديرات بنك إتش إس بي سي، الذي يضع تصنيف "احتفاظ" لأسهم شل و"شراء" لأسهم إكسون. وفي حين تستثمر إكسون بكثافة في الإنتاج المستقبلي، من المقرر أن يتباطأ نمو إنتاج شل بعد سنوات من المكاسب التي تلت الاستحواذ على منافستها بي جي جروب في عام 2016. وبالنسبة لشل والمنافسين الآخرين الذين أحجموا عن الاستثمارات الجديدة، فإن السباق لإيجاد احتياطيات جديدة لتحل محل الحقول الناضبة سيكون تحدياً رئيسياً، كما يقول دارين سيسونز، مدير المحفظة في شركة كامبل، لي آند روس الكندية لإدارة الاستثمار.