أزمة تركيا تساهم في تهدئة التضخم

• انخفض التضخم السنوي في تركيا إلى 29.7% في سبتمبر، مقارنة بـ 31.5% في أغسطس.

• أدى أزمة سيولة مرتبطة بفضيحة صناديق استثمارية إلى تقليص الإنفاق والنشاط الاقتصادي، مما قد يساعد في تخفيف ضغوط الأسعار.

• يعزز تباطؤ التضخم التوقعات بخفض أسعار الفائدة في 22 أكتوبر، على الرغم من استمرار المخاطر التي تواجه الليرة.

قد يكون للاضطرابات المالية الأخيرة في تركيا تأثير غير متوقع: المساعدة في إبطاء التضخم.

انخفض نمو أسعار المستهلكين السنوي إلى 29.7% في سبتمبر، انخفاضاً من 31.5% في أغسطس، مسجلاً رابع انخفاض شهري على التوالي. كما جاء الرقم أقل من متوسط توقعات الاقتصاديين الذين استطلعت آراءهم وكالة بلومبرج والبالغ 30.3%.

وبلغ التضخم الشهري 1.84%، دون تغيير عن شهر أغسطس ولكن أقل من توقعات الاقتصاديين البالغة 2.28%.

وفي حين ظلت قطاعات النقل والتعليم والإسكان من بين المصادر الرئيسية لزيادة الأسعار، فإن ضعف طلب المستهلكين وتباطؤ النشاط الاقتصادي يساعدان في تخفيف بعض الضغوط التضخمية.

أزمة مالية تضغط على السيولة

أحد العوامل وراء هذا التباطؤ هو أزمة السيولة التي ظهرت بعد أزمة تتعلق بصناديق استثمارية كانت تقدم عوائد مرتفعة بشكل غير عادي.

وتصاعدت المخاوف في سبتمبر عندما فشلت بعض الشركات في تلبية طلبات الاسترداد من المستثمرين، مما أدى إلى تدافع لسحب الأموال.

ويواجه حوالي 500 ألف مستثمر مخاطر تتعلق بـ 131 صندوقاً أمرت الجهات التنظيمية بتصفيتها.

ويعني الانكماش الناتج في السيولة تداول أموال أقل في الاقتصاد، مما قد يقلل من إنفاق المستهلكين والطلب على السلع والخدمات.

يمكن أن يكون لهذا تأثير انكماشي متواضع، على الرغم من أن التأثير يأتي بتكلفة على المستثمرين والأسواق المالية.

الأسواق تراهن على خفض أسعار الفائدة

عززت بيانات التضخم التوقعات بأن البنك المركزي التركي قد يخفض أسعار الفائدة في اجتماعه القادم في 22 أكتوبر.

وارتفعت أسهم البنوك التركية بعد صدور الأرقام، حيث ارتفع مؤشر بنوك بورصة إسطنبول بنسبة تصل إلى 2.8%.

كما حققت السندات الحكومية مكاسب، حيث انخفض العائد على السندات لأجل عامين المقومة بالليرة بمقدار 36 نقطة أساس ليصل إلى 39.49%.

وتشير هذه التحركات إلى أن المستثمرين يتمركزون بشكل متزايد تحسباً لانخفاض تكاليف الاقتراض مع استمرار انخفاض التضخم.

الليرة تظل خطراً رئيسياً

ومع ذلك، يواجه البنك المركزي موازنة صعبة.

وقد أدخل صناع السياسة بقيادة المحافظ فاتح كاراهان بالفعل تدابير لدعم السيولة، بما في ذلك خطوات تهدف إلى تحسين الإقراض للشركات الصغيرة والمتوسطة وتخفيف بعض متطلبات احتياطي الليرة.

وفي الوقت نفسه، لا يزال ارتفاع أسعار النفط المرتبط بالصراع الذي تشارك فيه إيران يشكل تحدياً لتركيا، التي تعتمد بشكل كبير على الطاقة المستوردة.

كما أن تجدد فقدان الثقة في الليرة قد يعقد توقعات التضخم. فإذا قام المستثمرون بتحويل أموالهم إلى عملات أجنبية، فقد تزداد الضغوط على احتياطيات تركيا وقد تضعف الليرة.

ومن شأن ضعف العملة أن يجعل السلع المستوردة والطاقة أكثر تكلفة، مما قد يدفع التضخم للارتفاع مرة أخرى.

خفض أسعار الفائدة قد يكون في المتناول

في الوقت الحالي، منحت أرقام التضخم الأخيرة صناع السياسة مساحة أكبر للنظر في تخفيف السياسة النقدية.

ويتعين على البنك المركزي الموازنة بين فوائد انخفاض تكاليف الاقتراض ومخاطر أن يؤدي التخفيف المبكر إلى تقويض الثقة في الليرة وإعادة إشعال ضغوط الأسعار.

لذلك، قد تكون الأزمة المالية في تركيا ذات تأثير جانبي غير عادي: حيث يساعد ضغط السيولة في تهدئة التضخم في الوقت الذي يستعد فيه صناع السياسة للنظر في خفض آخر لأسعار الفائدة.