أسعار الفائدة المنخفضة تجعل الادخار مهمة شبه مستحيلة

باريس

بينما يبتهج المقترضون بأسعار الفائدة المنخفضة للغاية وحتى السلبية في أوروبا، يشعر المدخرون بالقلق وتواجه شركات التأمين على الحياة وصناديق التقاعد ما يشبه المهمة المستحيلة.

وعلى الرغم من الارتفاع في عوائد السندات السيادية في الأسبوعين الماضيين، لا تزال المستويات منخفضة للغاية. فقد ظل معدل العائد للمستثمرين على السندات الألمانية والفرنسية القياسية لأجل 10 سنوات أقل من واحد بالمائة في الأشهر الأخيرة، بل إن عوائد الديون السويسرية طويلة الأجل أصبحت سلبية.

تعتبر السندات السيادية مهمة جداً للمستثمرين على المدى الطويل لأنها استثمار آمن يسمح لهم بالحصول على عوائد مضمونة.

بالنسبة لشركات التأمين على الحياة وصناديق التقاعد التي تستثمر مدخرات الآخرين، دفعت سلامة السندات السيادية الهيئات التنظيمية إلى إلزامها بوضع نسب معينة من استثماراتها في السندات.

لكن أسعار الفائدة غير المسبوقة التي وصلت إلى أدنى مستوياتها تفرض مشكلة، حيث تقدم العديد من بوليصات التأمين على الحياة فوائد مضمونة أعلى من عوائد السندات الحالية.

في العام الماضي في فرنسا، دفعت عقود التأمين على الحياة في المتوسط 2.5 بالمائة.

يمكن لشركات التأمين على الحياة السحب مؤقتاً من صناديق الاستثمار لمواصلة دفع أسعار مرتفعة وجذب المستثمرين، لكن هذه استراتيجية يقول الخبراء إنها لا يمكن أن تستمر إذا ظلت الأسعار منخفضة.

قال كلود شاسان، خبير اكتواري في شركة ديلويت: "هذا الانخفاض في الأسعار وعدم اليقين الذي صاحبه يؤثر على عوائد التأمين على الحياة".

لقد كان مستوى أسعار الفائدة يقلق الصناعة لعدة أشهر، ويشعر المحللون ووكالات التصنيف بالقلق بشأن هذه الصناعة.

قال موظفو صندوق النقد الدولي في تدوينة في وقت سابق من هذا الشهر: "تشكل أسعار الفائدة المنخفضة في منطقة اليورو تحديات كبيرة لصناعة التأمين على الحياة".

وأضافوا: "تواجه شركات التأمين متوسطة الحجم ذات العوائد المضمونة والالتزامات طويلة الأجل التي لا تقابلها أصول طويلة الأجل مماثلة خطراً مرتفعاً ومتزايداً بالفشل".

- أضرار جانبية -

كانت شركات التأمين الألمانية، التي تقدم عوائد مضمونة أعلى بكثير من نظيراتها الفرنسية، تنتقد بشكل خاص سياسة أسعار الفائدة المنخفضة للغاية للبنك المركزي الأوروبي، وبرنامج التحفيز لشراء السندات بقيمة 1.1 تريليون يورو (1.2 تريليون دولار) الذي أدى إلى انخفاض عوائد السندات.

يوضح شاسان: "المشكلة مع شركات التأمين الألمانية هي أنها لم تضمن منذ وقت طويل عوائد على (منتجات) مثل عقود اليورو طويلة الأجل. يجب احترام هذه العوائد كل عام، حتى مع انخفاض الأسعار".

ووفقاً لكارستن أيخمان، رئيس شركة التأمين الألمانية جوثار، فإن هذا الوضع ترك شركات مثل شركته في مأزق مؤلم.

وكتب أيخمان في صحيفة زود دويتشه تسايتونج في أوائل مايو: "يواجه قطاع التأمين في ألمانيا حالياً درجة كبيرة من الضرر، في حدود عدة مليارات، بسبب سياسة البنك المركزي الأوروبي المتمثلة في أسعار الفائدة المنخفضة للغاية".

وأشار إلى أن النتيجة هي "من الواضح أنه في بيئة تكون فيها الأسعار قريبة من الصفر، يصبح التأمين على الحياة نشاطاً خاسراً بجميع أشكاله".

كما تدق صناديق التقاعد ناقوس الخطر. حذرت منظمة PensionsEurope، وهي المنظمة التجارية لمؤسسات التقاعد الأوروبية، الهيئات التنظيمية في تقرير في أواخر أبريل من أن "صناديق التقاعد لا يمكن اعتبارها أضراراً جانبية لسياسة التيسير الكمي للبنك المركزي الأوروبي عندما تتعلق المشكلة بمدخرات التقاعد لملايين الأوروبيين".

يقول شاسان إن أسعار الفائدة المنخفضة مثل تلك الموجودة حالياً مقدر لها أن تجعل الحياة صعبة لأي شركة تأمين لديها ضمانات طويلة الأجل على العائد.

يقول شاسان: "في المملكة المتحدة، تخلت صناديق التقاعد عن اتفاقيات العائد الثابت منذ فترة طويلة لصالح خطط المساهمة الثابتة التي تسمح لها بأخذ الظروف الاقتصادية في الاعتبار في الوقت الذي يتقاعد فيه (العميل)".

بالنسبة لشركات التأمين، تتمثل الاستراتيجية في الاستثمار في أصول عالية المخاطر مثل سندات الشركات والأسهم ومشاريع البنية التحتية. وفي الوقت نفسه، يشجع معظمها العملاء على خيارات لا تضمن المدخرات المستثمرة، مثل خطط الاستثمار المرتبطة بوحدات.

وقد ترسخ هذا الاتجاه نفسه بالفعل في اليابان، حيث ظلت أسعار الفائدة منخفضة لفترة طويلة.

يقول شاسان إن شركات التأمين أعادت هيكلة محافظها لتقليل الاستثمارات ذات معدلات العائد الثابت واستبدلتها بخطط مرتبطة بالمخاطر الديموغرافية، مثل التأمين على الحياة لأجل أو صناديق الادخار.

في فرنسا، زادت المدفوعات في الخطط المرتبطة بوحدات بنسبة 38 بالمائة في الربع الأول من عام 2015 مقارنة بنفس الفترة من العام السابق.