كيف نعرف أن الركود الاقتصادي قد بدأ؟

وكالات | واشنطن

صحيفة ديلي تريبيون - www.newsofbahrain.com

أرسل الاحتياطي الفيدرالي رسالة رصينة يوم الأربعاء بعد إعلانه عن أحدث زيادة كبيرة في أسعار الفائدة: إنه يخطط لمواصلة رفع المعدلات طالما تطلب الأمر للتغلب على أسوأ نوبة تضخم منذ عقود - حتى مع المخاطرة بالتسبب في ركود اقتصادي خلال هذه العملية.

إن وتيرته العدوانية في رفع أسعار الفائدة ستجعل الاقتراض والإنفاق مكلفين بشكل متزايد للمستهلكين والشركات. وقد يتبع ذلك تسريح للعمال وارتفاع في معدلات البطالة. وفي نهاية المطاف، مع ضعف سوق العمل تدريجياً جنباً إلى جنب مع الاقتصاد، قد يتبع ذلك ركود.

بالنظر إلى قوة سوق العمل - حيث لا يزال معدل البطالة منخفضاً للغاية عند 3.7%، مع وفرة في فرص العمل - يقول معظم الاقتصاديين إن الركود يبدو بعيد المنال لأشهر، على الأقل. لكن معظمهم يعتقدون مع ذلك أن الانكماش الاقتصادي أمر لا مفر منه.

في أواخر الشهر الماضي، قامت الحكومة بتحديث تقديراتها لأداء الاقتصاد في الربع من أبريل إلى يونيو وأكدت تقديراتها السابقة بأن الاقتصاد قد انكمش لربعين متتاليين.

ستة أشهر من الانكماش هي تعريف غير رسمي طويل الأمد للركود. ومع ذلك، لا شيء بسيط في اقتصاد ما بعد الجائحة حيث يكون النمو سلبياً ولكن سوق العمل قوياً. لقد أربك اتجاه الاقتصاد صناع السياسات في الاحتياطي الفيدرالي والعديد من الاقتصاديين من القطاع الخاص منذ أن توقف النمو فجأة في مارس 2020 مع تفشي كوفيد-19 وفقدان 20 مليون أمريكي لوظائفهم فجأة.

حتى مع انكماش الاقتصاد خلال النصف الأول من هذا العام، أضاف أصحاب العمل 2.7 مليون وظيفة - أكثر مما تم إضافته في معظم السنوات الكاملة قبل تفشي الجائحة. وفي أغسطس، أضاف الاقتصاد 315,000 وظيفة أخرى. ومعدل البطالة، عند 3.7%، بالكاد أعلى من أدنى مستوى له منذ نصف قرن. إن التوظيف القوي والبطالة المنخفضة للغاية لا تتوافق بالكاد مع الركود.

في غضون ذلك، لا يزال التضخم بالقرب من أعلى مستوى له منذ أربعة عقود، على الرغم من انخفاض تكاليف الوقود والأسعار الأخرى في الأسابيع الأخيرة. لا يزال التضخم مرتفعاً جداً لدرجة أنه على الرغم من زيادات الأجور التي حصل عليها العديد من العمال، فإن القوة الشرائية للأمريكيين تتآكل. ويشعر بالألم بشكل غير متناسب الأسر ذات الدخل المنخفض والأسر السوداء واللاتينية، الذين يكافح العديد منهم لدفع تكاليف الضروريات الأعلى تكلفة مثل الغذاء والوقود والإيجار.

ومما يضاعف من هذه الضغوط، يقوم الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة بأسرع وتيرة منذ أوائل الثمانينيات، مما يؤدي إلى تضخيم تكاليف الاقتراض للمنازل والسيارات ومشتريات بطاقات الائتمان.

إذن، كيف نعرف بالضبط متى يكون الاقتصاد في حالة ركود؟ إليكم بعض الإجابات على مثل هذه الأسئلة:

من يقرر متى بدأ الركود؟

يتم الإعلان رسمياً عن فترات الركود من قبل المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية، وهو مجموعة من الاقتصاديين الذين تُعرف لجنة تأريخ دورة الأعمال لديهم الركود بأنه "انخفاض كبير في النشاط الاقتصادي ينتشر عبر الاقتصاد ويستمر لأكثر من بضعة أشهر".

تعتبر اللجنة اتجاهات التوظيف مقياساً رئيسياً في تحديد فترات الركود. كما أنها تقيم العديد من نقاط البيانات الأخرى، بما في ذلك مقاييس الدخل، والتوظيف، والإنفاق المعدل حسب التضخم، ومبيعات التجزئة، ومخرجات المصانع. وهي تضع ثقلاً كبيراً على الوظائف ومقياس للدخل المعدل حسب التضخم الذي يستبعد مدفوعات الدعم الحكومي مثل الضمان الاجتماعي.

ومع ذلك، لا يعلن المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية عادة عن ركود إلا بعد فترة طويلة من بدئه، وأحياناً لمدة تصل إلى عام. ويعتبر الاقتصاديون ارتفاعاً بنصف نقطة مئوية في معدل البطالة، بمتوسط على مدى عدة أشهر، العلامة الأكثر موثوقية تاريخياً على حدوث انكماش.

هل يعني ربعان متتاليان من الانكماش الاقتصادي ركوداً؟

هذه قاعدة عامة شائعة، لكنها ليست تعريفاً رسمياً.

ومع ذلك، في الماضي، كان مقياساً مفيداً. أشار مايكل سترين، الاقتصادي في معهد أميركان إنتربرايز ذي الميول اليمينية، إلى أنه في كل مرة من المرات العشر الماضية التي انكمش فيها الاقتصاد لربعين متتاليين، نتج عن ذلك ركود.

ومع ذلك، يشك العديد من الاقتصاديين في أننا في حالة ركود الآن. لسبب واحد، هناك سوق عمل قوي. ولسبب آخر، لا يزال الأمريكيون ينفقون، وإن كان بوتيرة أبطأ. على الرغم من انخفاض مشتريات السلع مثل الأجهزة والأثاث، إلا أن الإنفاق على الخدمات، مثل رحلات الطيران وتناول الطعام في الخارج، لا يزال في ارتفاع، مما يشير إلى أن ملايين المستهلكين يخرجون أكثر.

ألا يعتقد الكثير من الناس أن الركود قادم؟

نعم، لأن الكثير من الناس يشعرون الآن بعبء مالي أكبر. مع تراجع مكاسب الأجور عن التضخم بالنسبة لمعظم الناس، أدت الأسعار المرتفعة للضروريات مثل الوقود والغذاء والإيجار إلى تآكل القوة الشرائية للأمريكيين.

أفادت شركة وول مارت أن تكاليف الوقود والغذاء المرتفعة أجبرت متسوقيها على تقليل مشترياتهم من الإنفاق التقديري مثل الملابس الجديدة، وهي علامة واضحة على أن إنفاق المستهلكين، المحرك الرئيسي للاقتصاد، يضعف. وقد خفضت وول مارت، أكبر بائع تجزئة في البلاد، توقعاتها للأرباح وقالت إنها ستضطر إلى تقديم خصومات على المزيد من العناصر مثل الأثاث والإلكترونيات.

هل يعني ربعان متتاليان من الانكماش الاقتصادي ركوداً؟

هذه قاعدة عامة شائعة، لكنها ليست تعريفاً رسمياً.

ومع ذلك، في الماضي، كان مقياساً مفيداً. أشار مايكل سترين، الاقتصادي في معهد أميركان إنتربرايز ذي الميول اليمينية، إلى أنه في كل مرة من المرات العشر الماضية التي انكمش فيها الاقتصاد لربعين متتاليين، نتج عن ذلك ركود.

ومع ذلك، يشك العديد من الاقتصاديين في أننا في حالة ركود الآن. لسبب واحد، هناك سوق عمل قوي. ولسبب آخر، لا يزال الأمريكيون ينفقون، وإن كان بوتيرة أبطأ. على الرغم من انخفاض مشتريات السلع مثل الأجهزة والأثاث، إلا أن الإنفاق على الخدمات، مثل رحلات الطيران وتناول الطعام في الخارج، لا يزال في ارتفاع، مما يشير إلى أن ملايين المستهلكين يخرجون أكثر.

ألا يعتقد الكثير من الناس أن الركود قادم؟

نعم، لأن الكثير من الناس يشعرون الآن بعبء مالي أكبر. مع تراجع مكاسب الأجور عن التضخم بالنسبة لمعظم الناس، أدت الأسعار المرتفعة للضروريات مثل الوقود والغذاء والإيجار إلى تآكل القوة الشرائية للأمريكيين.

أفادت شركة وول مارت أن تكاليف الوقود والغذاء المرتفعة أجبرت متسوقيها على تقليل مشترياتهم من الإنفاق التقديري مثل الملابس الجديدة، وهي علامة واضحة على أن إنفاق المستهلكين، المحرك الرئيسي للاقتصاد، يضعف. وقد خفضت وول مارت، أكبر بائع تجزئة في البلاد، توقعاتها للأرباح وقالت إنها ستضطر إلى تقديم خصومات على المزيد من العناصر مثل الأثاث والإلكترونيات.

وقد ساعدت زيادات أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في دفع متوسط سعر الرهن العقاري الثابت لمدة 30 عاماً إلى الارتفاع فوق 6%، مقارنة بأقل من 3% قبل عام، مما جعل شراء المنازل غير ميسور التكلفة بشكل متزايد.

من المرجح أن تؤثر المعدلات المرتفعة على استعداد الشركات للاستثمار في مبانٍ وآلات ومعدات جديدة. إذا قللت الشركات من الإنفاق والاستثمار، فستبدأ أيضاً في إبطاء التوظيف. وقد يؤدي الحذر المتزايد بين الشركات بشأن الإنفاق بحرية في النهاية إلى تسريح العمال. وإذا فقد الاقتصاد وظائف وأصبح الجمهور أكثر خوفاً، فسيقلل المستهلكون من إنفاقهم بشكل أكبر.

ما هي بعض علامات الركود الوشيك؟

يقول الاقتصاديون إن أوضح إشارة على أن الركود في طريقه للحدوث ستكون زيادة مطردة في فقدان الوظائف وارتفاع في البطالة. في الماضي، كان يعني ارتفاع معدل البطالة بمقدار ثلاثة أعشار نقطة مئوية، في المتوسط على مدى الأشهر الثلاثة السابقة، أن الركود سيتبع ذلك قريباً.

يراقب العديد من الاقتصاديين عدد الأشخاص الذين يسعون للحصول على إعانات البطالة كل أسبوع، مما يشير إلى ما إذا كان تسريح العمال يزداد سوءاً. انخفضت الطلبات الأسبوعية للحصول على إعانات البطالة إلى أدنى مستوى لها في أربعة أشهر، مما يعني أنه في ظل نقص العمالة، لا يلجأ سوى عدد قليل من أصحاب العمل إلى تسريح العمال.

هل هناك أي إشارات أخرى يجب مراقبتها؟

يراقب العديد من الاقتصاديين أيضاً التغيرات في مدفوعات الفائدة، أو العوائد، على السندات المختلفة للحصول على إشارة ركود تُعرف باسم "منحنى العائد المقلوب". يحدث هذا عندما ينخفض العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات عن العائد على سندات الخزانة قصيرة الأجل، مثل أذونات الخزانة لأجل 3 أشهر. هذا أمر غير معتاد. عادة، تدفع السندات طويلة الأجل للمستثمرين عائداً أغنى مقابل ربط أموالهم لفترة أطول.

تعني منحنيات العائد المقلوبة عموماً أن المستثمرين يتوقعون ركوداً سيجبر الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة. غالباً ما تسبق المنحنيات المقلوبة فترات الركود. ومع ذلك، قد يستغرق الأمر من 18 إلى 24 شهراً حتى يصل الانكماش بعد انقلاب منحنى العائد.

لعدة أسابيع، تجاوز العائد على سندات الخزانة لأجل عامين العائد لأجل 10 سنوات، مما يشير إلى أن الأسواق تتوقع ركوداً قريباً. ومع ذلك، يقول العديد من المحللين إن مقارنة عائد 3 أشهر بعائد 10 سنوات لها سجل أفضل في التنبؤ بالركود. تلك المعدلات ليست مقلوبة الآن.

هل سيستمر الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة حتى مع تباطؤ الاقتصاد؟

لقد وضعت إشارات الاقتصاد الوامضة - تباطؤ النمو مع توظيف قوي - الاحتياطي الفيدرالي في موقف صعب. يهدف الرئيس جيروم باول إلى "هبوط ناعم"، حيث يضعف الاقتصاد بما يكفي لإبطاء التوظيف ونمو الأجور دون التسبب في ركود، وإعادة التضخم إلى هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.

لكن باول أقر بأن تحقيق هذه النتيجة أصبح أكثر صعوبة. ومع ذلك، أوضح يوم الأربعاء أن الاحتياطي الفيدرالي سيستمر في رفع أسعار الفائدة، حتى في ظل اقتصاد يضعف ويمكن أن ينزلق إلى ركود، إذا كان ذلك ضرورياً لترويض التضخم.

قال باول في مؤتمره الصحفي: "لا أحد يعرف ما إذا كانت هذه العملية ستؤدي إلى ركود، وإذا كان الأمر كذلك، فما مدى أهمية ذلك الركود". "سيعتمد ذلك على مدى سرعة خفضنا للتضخم".