كيف نعرف أن الركود الاقتصادي قد بدأ؟

وكالات | نيويورك

صحيفة ديلي تريبيون – www.newsofbahrain.com

وفقًا لتعريف شائع، يقف الاقتصاد الأمريكي على أعتاب الركود. ومع ذلك، فإن هذا التعريف ليس هو المقياس الذي يعتد به.

يوم الخميس، عندما تُصدر الحكومة تقديراتها للناتج المحلي الإجمالي لفترة أبريل-يونيو، يعتقد بعض الاقتصاديين أنها قد تظهر انكماش الاقتصاد لربع ثانٍ على التوالي. وهذا من شأنه أن يستوفي افتراضًا طويل الأمد حول بداية الركود.

لكن الاقتصاديين يقولون إن ذلك لا يعني بالضرورة أن الركود قد بدأ. فخلال الأشهر الستة نفسها التي ربما انكمش فيها الاقتصاد، أضافت الشركات وأصحاب العمل 2.7 مليون وظيفة، وهو رقم هائل يتجاوز ما تم تحقيقه في معظم السنوات الكاملة قبل الجائحة. كما أن الأجور ترتفع بوتيرة جيدة، حيث لا يزال العديد من أصحاب العمل يكافحون لجذب العمال والاحتفاظ بهم.

تعد قوة سوق العمل سببًا رئيسيًا وراء توقع إعلان الاحتياطي الفيدرالي عن زيادة كبيرة أخرى في أسعار الفائدة قصيرة الأجل يوم الأربعاء، أي قبل يوم واحد من تقرير الناتج المحلي الإجمالي. وقد استشهد العديد من مسؤولي الفيدرالي بنمو الوظائف الصحي كدليل على أن الاقتصاد يجب أن يكون قادرًا على تحمل أسعار فائدة أعلى وتجنب الانكماش. ومع ذلك، فإن العديد من الاقتصاديين يشككون في هذا التأكيد.

يحاول الاحتياطي الفيدرالي أيضًا مكافحة التضخم الجامح، الذي وصل إلى معدل سنوي بلغ 9.1% في يونيو، وهو أسوأ مستوى منذ ما يقرب من 41 عامًا. وقد أدت الزيادات السريعة في الأسعار، وخاصة للسلع الأساسية مثل الغذاء والوقود والإيجار، إلى تآكل دخل الأمريكيين وأدت إلى نظرة أكثر قتامة للاقتصاد بين المستهلكين.

إن تعريف الركود الأكثر قبولًا على نطاق واسع هو ذلك الذي يحدده المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية، وهو مجموعة غير ربحية من الاقتصاديين الذين تُعرف لجنة تحديد دورة الأعمال التابعة لهم الركود بأنه "انخفاض كبير في النشاط الاقتصادي ينتشر عبر الاقتصاد ويستمر لأكثر من بضعة أشهر". وتقوم اللجنة بتقييم مجموعة واسعة من العوامل قبل إعلان وفاة التوسع الاقتصادي وولادة الركود علنًا، وغالبًا ما تفعل ذلك بعد وقوع الحدث بفترة طويلة.

إذًا، إذا لم نكن في حالة ركود، فما الذي يحدث في الاقتصاد؟ إليك بعض الإجابات على هذه الأسئلة وغيرها:

هل الاقتصاد ينكمش أم لا؟

لقد انكمش في الأشهر الثلاثة الأولى من العام، عندما تراجع الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 1.6% على أساس سنوي. وتوقع الاقتصاديون أن تقدر الحكومة يوم الخميس أن الاقتصاد تمكن من النمو بمعدل سنوي أقل بقليل من 1% في الربع من أبريل إلى يونيو، وفقًا لمزود البيانات "فاكت سيت". وإذا كان هذا التوقع دقيقًا، فإنه يشير إلى أن الاقتصاد ليس في حالة ركود تقنيًا بأي تعريف.

حتى لو تحول النمو إلى السلب لربع ثانٍ على التوالي، يشير مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي واقتصاديون في إدارة بايدن إلى مقياس أقل شهرة يسمى "الدخل المحلي الإجمالي".

يحسب الناتج المحلي الإجمالي قيمة إنتاج البلاد من السلع والخدمات عن طريق جمع إنفاق المستهلكين والشركات والحكومات. في المقابل، يسعى الدخل المحلي الإجمالي، كما يوحي الاسم، إلى قياس الشيء نفسه من خلال تقييم الدخول.

بمرور الوقت، يجب أن يتتبع المقياسان بعضهما البعض. لكنهما غالبًا ما يتباعدان على المدى القصير. في الربع الأول، نما الدخل المحلي الإجمالي بنسبة 1.8%، وهو أفضل بكثير من الانخفاض بنسبة 1.6% في الناتج المحلي الإجمالي.

كجزء من حكمه على ما إذا كان الاقتصاد في حالة ركود، يأخذ المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية في الاعتبار متوسط المقياسين. في الربع الأول، كان المتوسط 0.2%، مما يشير إلى أن الاقتصاد توسع بشكل طفيف.

ما الذي يراقبه المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية أيضًا؟

يدرس المكتب العديد من نقاط البيانات الأخرى في تحديد حالات الركود، بما في ذلك مقاييس الدخل، والتوظيف، والإنفاق المعدل حسب التضخم، ومبيعات التجزئة، وإنتاج المصانع. وهو يضع ثقلًا أكبر على الوظائف ومقياس الدخل المعدل حسب التضخم الذي يستبعد مدفوعات الدعم الحكومي مثل الضمان الاجتماعي.

يغطي هذا المقياس الدخل المشترك لجميع العمال، لذا فهو يرتفع عندما يجد العاطلون عن العمل وظيفة أو عندما يحصل العمال الحاليون على زيادة في الأجور. وقد ارتفع المقياس بشكل طفيف في أبريل ومايو بعد قراءة ثابتة في الربع الأول من هذا العام.

لكن ألا يعتقد الكثير من الناس أن الركود قادم؟

نعم، لأن الكثير من الناس يشعرون الآن بعبء مالي أكبر.

مع تراجع مكاسب الأجور عن التضخم بالنسبة لمعظم الناس، أدت الأسعار المرتفعة للسلع الأساسية مثل الغاز والغذاء والإيجار إلى تآكل القوة الشرائية للأمريكيين.

يوم الاثنين، ذكرت شركة "وول مارت" أن ارتفاع تكاليف الغاز والغذاء أجبر متسوقيها على تقليل مشترياتهم من الإنفاق الاختياري مثل الملابس الجديدة، وهي علامة واضحة على أن إنفاق المستهلكين، وهو محرك رئيسي للاقتصاد، يضعف. وقد خفضت "وول مارت"، أكبر متاجر التجزئة في البلاد، توقعاتها للأرباح وقالت إنها ستضطر إلى تقديم خصومات أكبر على سلع مثل الأثاث والإلكترونيات.

كما تسببت زيادات أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في مضاعفة متوسط أسعار الرهن العقاري عن العام الماضي لتصل إلى 5.5%، مما تسبب في انخفاض حاد في مبيعات المنازل والبناء.

من المرجح أيضًا أن تؤثر المعدلات المرتفعة على رغبة الشركات في الاستثمار في مبانٍ وآلات ومعدات جديدة. إذا قللت الشركات من الإنفاق والاستثمار، فستبدأ أيضًا في إبطاء التوظيف. وقد يؤدي الحذر المتزايد بين الشركات بشأن الإنفاق بحرية في النهاية إلى تسريح العمال. وإذا فقد الاقتصاد وظائف وأصبح الجمهور أكثر خوفًا، فسيقلل المستهلكون إنفاقهم بشكل أكبر.

قال اقتصاديون في "جولدمان ساكس" إن زيادات أسعار الفائدة السريعة من قبل الاحتياطي الفيدرالي رفعت احتمالية حدوث ركود في العامين المقبلين إلى ما يقرب من 50%. ويتوقع اقتصاديون في "بنك أوف أمريكا" الآن ركودًا "خفيفًا" في وقت لاحق من هذا العام.

ما هي بعض علامات الركود الوشيك؟

يقول الاقتصاديون إن أوضح إشارة على أن الركود قيد التنفيذ ستكون ارتفاعًا مطردًا في فقدان الوظائف وطفرة في البطالة. في الماضي، كان يعني ارتفاع معدل البطالة بمقدار ثلاثة أعشار نقطة مئوية، في المتوسط على مدى الأشهر الثلاثة السابقة، أن الركود سيتبع ذلك قريبًا.

يراقب العديد من الاقتصاديين عدد الأشخاص الذين يسعون للحصول على إعانات البطالة كل أسبوع، مما يشير إلى ما إذا كان تسريح العمال يزداد سوءًا. في الأسبوع الماضي، ارتفعت طلبات إعانات البطالة إلى 251 ألفًا، وهو أعلى مستوى في ثمانية أشهر. وعلى الرغم من أن هذه علامة مقلقة محتملة، إلا أنها لا تزال مستوى منخفضًا تاريخيًا.

هل هناك أي إشارات أخرى يجب مراقبتها؟

يراقب العديد من الاقتصاديين أيضًا التغيرات في مدفوعات الفائدة، أو العوائد، على سندات مختلفة للحصول على إشارة ركود تُعرف باسم "منحنى العائد المقلوب". يحدث هذا عندما ينخفض العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات عن العائد على سندات الخزانة قصيرة الأجل، مثل أذون الخزانة لأجل 3 أشهر. هذا أمر غير معتاد. عادةً ما تدفع السندات طويلة الأجل للمستثمرين عائدًا أغنى مقابل تجميد أموالهم لفترة أطول.

تعني منحنيات العائد المقلوبة عمومًا أن المستثمرين يتوقعون ركودًا سيجبر الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة. غالبًا ما تسبق المنحنيات المقلوبة حالات الركود. ومع ذلك، قد يستغرق الأمر من 18 إلى 24 شهرًا حتى يصل الانكماش بعد انقلاب منحنى العائد.

على مدى الأسبوعين الماضيين، تجاوز العائد على سندات الخزانة لأجل عامين العائد لأجل 10 سنوات، مما يشير إلى أن الأسواق تتوقع ركودًا قريبًا. ومع ذلك، يقول العديد من المحللين إن مقارنة عائد 3 أشهر بعائد 10 سنوات لها سجل أفضل في التنبؤ بالركود. هذه المعدلات ليست مقلوبة الآن.

هل سيستمر الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة حتى مع تباطؤ الاقتصاد؟

لقد وضعت إشارات الاقتصاد الوامضة - تباطؤ النمو مع توظيف قوي - الاحتياطي الفيدرالي في موقف صعب. يهدف جيروم باول إلى "هبوط ناعم"، حيث يضعف الاقتصاد بما يكفي لإبطاء التوظيف ونمو الأجور دون التسبب في ركود، وإعادة التضخم إلى هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.

لكن باول أقر بأن تحقيق هذه النتيجة أصبح أكثر صعوبة. فقد أدى الغزو الروسي لأوكرانيا وعمليات الإغلاق بسبب كوفيد-19 في الصين إلى رفع أسعار الطاقة والغذاء والعديد من الأجزاء المصنعة في الولايات المتحدة.

كما أشار باول إلى أنه إذا لزم الأمر، سيستمر الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة حتى في ظل اقتصاد ضعيف إذا كان ذلك ضروريًا لترويض التضخم.

تساءل باول الشهر الماضي: "هل هناك خطر من أن نذهب بعيدًا جدًا؟ بالتأكيد هناك خطر، لكنني لا أتفق على أن هذا هو الخطر الأكبر على الاقتصاد. إن أكبر خطأ يمكن ارتكابه... هو الفشل في استعادة استقرار الأسعار."