البنك المركزي الأوروبي يناقش تغيير مساره قبل تبديل قيادته

ستلعب السياسة دوراً كبيراً بشكل غير معتاد في اختيار رئيس جديد للبنك المركزي الأوروبي هذا العام، حيث يتزامن التغيير مع انتخابات البرلمان الأوروبي واختيار مفوضية جديدة. ولكن بعيداً عن المساومات حول الشخص المناسب للرئاسة، يناقش بعض صناع السياسات والمراقبين ما إذا كانت المؤسسة التي تتخذ من فرانكفورت مقراً لها بحاجة إلى أولويات جديدة بعد 20 عاماً من العمل.

قال مصدر أوروبي، تحدث شريطة عدم الكشف عن هويته لوكالة فرانس برس: "حظاً سعيداً لمن سيخلف" ماريو دراجي البالغ من العمر 71 عاماً بعد رحيله في أكتوبر. لقد قاد الإيطالي منطقة اليورو خلال ثماني سنوات من الأزمة بخطوات دراماتيكية في بعض الأحيان، فضلاً عن تصديه للتحديات السياسية المتكررة لاستقلالية البنك المركزي. وقد قام بتوسيع "صندوق أدوات" البنك من الخيارات لدعم الاقتصاد ببرامج تحفيز بمليارات اليورو وأسعار فائدة سلبية.

ومع "التوجيه المستقبلي" بشأن السياسة النقدية، أصبح البنك المركزي الأوروبي الآن يتواصل بشكل أوضح وأكثر قوة مع الأسواق حول كيفية سعيه لتحقيق هدف استقرار الأسعار. ويعتقد أحد المرشحين المرجحين لخلافة دراجي، وهو محافظ بنك فنلندا أولي رين، أن البنك المركزي يجب أن يتطور أكثر في السنوات القادمة.

وقال في ديسمبر الماضي: "إن مراجعة إطار السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي ستكون مفيدة"، متطرقاً إلى "تلك الافتراضات والمبادئ والأدوات التي يستخدمها البنك المركزي الأوروبي في سعيه لتحقيق استقرار الأسعار". وأشار إريك دور من كلية IESEG للإدارة في فرنسا إلى أن مثل هذه الخطوة قد تعني أن البنك المركزي الأوروبي "يسير على خطى الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، الذي يجري حالياً مراجعة لسياسته النقدية وأدواته".

هدف لم يتحقق

يركز البنك على تفويضه من معاهدات الاتحاد الأوروبي للسعي لتحقيق "استقرار الأسعار"، معتبراً أن التضخم الذي يقل قليلاً عن 2.0 في المائة على المدى المتوسط هو الأكثر ملاءمة للوظائف والاستثمار. ومنذ ذلك الحين، قفز البنك المركزي الأوروبي إلى الميدان لمواجهة الأزمة المالية وأزمة الديون السيادية التي تلت ذلك. وقد وعد دراجي في عام 2012 بفعل "كل ما يلزم للحفاظ على اليورو".

بعد سبع سنوات، لم تغادر أي دولة كتلة العملة الموحدة، ووصل الدعم الشعبي لليورو إلى أعلى مستوى له على الإطلاق، وفقاً لاستطلاعات يوروباروميتر. ولكن فيما يتعلق بالتضخم، فقد فشل البنك المركزي الأوروبي في تحقيق هدفه خلال معظم تلك الفترة، على الرغم من تدخلاته الهائلة المصممة لتعزيز التوسع الاقتصادي، وبشكل غير مباشر، نمو الأسعار. وقال بول دي غراوي من كلية لندن للاقتصاد: "سيكون لدى الرئيس الجديد فرصة لبدء نقاش" حول السياسة النقدية، التي تعرضت "لانتقادات واسعة" في السنوات الأخيرة.

غالباً ما اتهمت الدول الغنية في منطقة اليورو البنك المركزي الأوروبي بمعاقبة المدخرين بأسعار فائدة سلبية، والتي يجادلون بأنها تخاطر أيضاً بالسماح بتشكل فقاعات في الأسواق المالية أو العقارية. وقال مارسيل فراتشر، رئيس معهد DIW للأبحاث ومقره برلين وموظف سابق في البنك المركزي الأوروبي، إنه قد يكون من الصحيح أنه "في عالم يزداد عولمة"، حتى البنك المركزي في ولاية قضائية كبرى لديه سيطرة أقل على التضخم. وأضاف أن ذلك قد يثير تساؤلات حول نهج الرؤية النفقية الذي يستهدف التضخم وحده.

هل هناك حاجة لدعم الخزانة؟

لاحظ عضو مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي بينوا كوير مؤخراً أن الخدمات، التي تتميز بالمنافسة الشرسة والرواتب المنخفضة، أصبحت تهيمن بشكل متزايد على الصناعة في الاقتصاد - مما قد يحد من نمو الأسعار. وتساءل فراتشر من معهد DIW: "في المستقبل، هل نريد التوجه نحو استراتيجية مزدوجة مثل الاحتياطي الفيدرالي، تعتمد على الأسعار والوظائف؟".

وقال دور من كلية IESEG إن بعض الخبراء يطالبون بهدف مزدوج بديل يتمثل في "النمو الحقيقي والتضخم". وفي الوقت نفسه، يمكن للبنك المركزي الأوروبي توسيع آفاقه لمنع الفقاعات المالية والإشراف على صناديق الاستثمار - كما فعل للبنوك منذ عام 2014 - أو إضافة مجموعة من أسعار الفائدة الخاضعة لسيطرته، مثل بنك اليابان.

وبعيداً عن النقاشات الأكاديمية، قال دي غراوي من كلية لندن للاقتصاد إن أي تجديد للسياسة النقدية لمنطقة اليورو "سيتحدد بناءً على الظروف في الاقتصاد والأسواق". وأكد أنه في نهاية المطاف، إذا كان البنك المركزي الأوروبي غير قادر على زيادة التضخم بمفرده، فيجب أن يكون مدعوماً بـ "سياسة مالية توسعية أكثر من قبل الدول الأعضاء" - مما يعيد الكرة إلى ملعب القادة المنتخبين في أوروبا.