الأنظار تتجه نحو الظهور الأول للاغارد هذا الأسبوع

تُدلي كريستين لاغارد بأولى إعلاناتها بشأن السياسة النقدية بصفتها رئيسة للبنك المركزي الأوروبي يوم الخميس، حيث يستعد المراقبون لتدقيق كل كلمة بحثاً عن تلميحات حول التوجه المستقبلي للبنك في وقت يعاني فيه اقتصاد منطقة اليورو من التعثر.

من المتوقع على نطاق واسع أن تُبقي لاغارد على السياسة النقدية فائقة التيسير التي انتهجها سلفها ماريو دراغي دون تغيير بعد ترؤسها لأول اجتماع لمجلس محافظي البنك المركزي الأوروبي في فرانكفورت. لكن يمكن للمديرة السابقة لصندوق النقد الدولي أن تتوقع استجواباً في المؤتمر الصحفي الذي سيعقب الاجتماع حول مراجعتها المخطط لها لأهداف البنك المركزي الأوروبي وطريقة عمله.

لا يزال توقيت ونطاق "المراجعة الاستراتيجية" غير واضحين، لكن النتيجة قد تؤدي إلى تغيير كبير وسط دعوات للبنك المركزي الأوروبي لإعادة التفكير في هدف التضخم الخاص به واتخاذ المزيد من الإجراءات المناخية. وقالت كيارا زانغاريلي، الخبيرة الاقتصادية في بنك نومورا: "سيكون هذا الاجتماع متمحوراً حول وضع السيدة لاغارد لأسس عملها كرئيسة للبنك المركزي الأوروبي أكثر من كونه متعلقاً بقرارات السياسة".

لاغارد - وهي محامية وليست خبيرة اقتصادية من حيث التدريب - طالبت بنفسها بالصبر، قائلة إنها تمر بـ "منحنى تعلم" حاد منذ توليها المنصب الشهر الماضي. وقالت وزيرة المالية الفرنسية السابقة لأعضاء البرلمان الأوروبي الأسبوع الماضي، في إشارة إلى التأثير الذي قد تحدثه حتى كلمة واحدة غامضة على الأسواق: "أحاول تعلم اللغة الألمانية، لكنني أحاول أيضاً تعلم لغة البنك المركزي. لذا تحلوا بالصبر معي، وأظهروا القليل من الصبر، ولا تبالغوا في التفسير".

التوترات

في خطوته الأخيرة كرئيس للبنك المركزي الأوروبي، كشف دراغي في سبتمبر عن حزمة تحفيز جديدة لدعم منطقة اليورو المكونة من 19 دولة، والتي كانت مثقلة بالتوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين، وعدم اليقين بشأن خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي، وضعف قطاع التصنيع. وبالإضافة إلى تقديم جولة جديدة من الائتمان الرخيص للمقرضين، خفض دراغي سعر فائدة رئيسي إلى مستويات أكثر سلبية وأبقى على أسعار أخرى عند مستويات منخفضة تاريخياً.

كما أعاد إطلاق برنامج مثير للجدل لشراء السندات بقيمة 20 مليار يورو (22 مليار دولار) شهرياً، على أمل تشجيع الإنفاق والاستثمار. لكن العديد من أعضاء مجلس محافظي البنك المركزي الأوروبي الخمسة والعشرين عارضوا عمليات شراء الأصول، مما أدى إلى خلاف علني غير مسبوق قاده انتقاد من رئيس البنك المركزي الألماني (بوندسبنك) ينس ويدمان.

كانت إحدى أولى خطوات لاغارد عند وصولها إلى فرانكفورت هي اصطحاب المجلس في خلوة لترميم الصدع - وسيكون مراقبو البنك المركزي الأوروبي حريصين على الحصول على تحديث بهذا الشأن.

مجموعة الأدوات

سيكشف البنك المركزي الأوروبي أيضاً عن أحدث توقعاته للنمو والتضخم يوم الخميس، والتي ستمتد لأول مرة حتى عام 2022. ومن المقرر أن يصل نمو منطقة اليورو إلى 1.1 في المائة فقط هذا العام. كما لا يزال نمو الأسعار منخفضاً بشكل مستعصٍ على الرغم من سنوات من التحفيز المكثف من البنك المركزي الأوروبي. بلغ تضخم منطقة اليورو واحداً في المائة في نوفمبر - وهو أقل بكثير من هدف البنك المركزي الأوروبي المتمثل في "قريب من، ولكن أقل من" اثنين في المائة، مما يغذي الجدل حول ما إذا كان هدف التضخم لا يزال مناسباً.

بينما أشارت لاغارد إلى أنها ستلتزم بسياسات المال السهل التي انتهجها دراغي، تتزايد المخاوف بشأن التأثير السلبي لأسعار الفائدة دون الصفر على البنوك والمدخرين. خفض البنك المركزي الأوروبي مؤخراً سعر الفائدة على الودائع من -0.4 في المائة إلى -0.5 في المائة، مما يعني أن البنوك يتعين عليها دفع المزيد لإيداع فائض أموالها لدى البنك المركزي الأوروبي.

لطالما اشتكى المقرضون من أن الرسوم، بالإضافة إلى جهود التحفيز الأخرى للبنك المركزي الأوروبي، تضغط على هوامش ربحهم الضيقة بالفعل في بيئة أسعار الفائدة المنخفضة. تقوم العديد من بنوك منطقة اليورو بالفعل بتمرير التكاليف إلى عملائها الأكثر ثراءً، لكن بعض المقرضين الألمان بدأوا في فرض رسوم حتى على صغار عملاء التجزئة على مدخراتهم - وهي خطوة غير شعبية للغاية في أمة من المدخرين.

التحول نحو الأخضر

في مواجهة سلسلة من التحديات، من المتوقع أن تكرر لاغارد دعوة دراغي المتكررة لحكومات منطقة اليورو لدعم الاقتصاد من خلال السياسة المالية. ومع ذلك، وعلى عكس سلفها، كانت لاغارد صريحة بشأن الدور المحتمل للبنك في معالجة تغير المناخ، والذي وصفته بأنه "أولوية قصوى".

قد يتراوح ذلك من دمج مخاطر المناخ في النماذج الاقتصادية للبنك المركزي الأوروبي إلى الاستثمارات الأكثر مراعاة للبيئة. كما قالت أول رئيسة للبنك المركزي الأوروبي إنها تريد الدفع من أجل المزيد من المساواة بين الجنسين في المناصب العليا وتقريب البنك من الجمهور من خلال التخلص من بعض المصطلحات المعقدة.