رد فعل المستثمرين تجاه الإعلانات في قطاع الاتصالات في البحرين

تهتم دراسة الحدث بالتغيرات في قيمة أسهم الشركات (العوائد غير الطبيعية) نتيجة لوقوع بعض الأحداث. قد تكون التغيرات في قيمة الأسهم سلبية أو إيجابية اعتمادًا على رد فعل السوق تجاه الحدث قيد البحث. الفرضية الرئيسية لدراسة الحدث هي أن السوق يتسم بالكفاءة، مما يعني أن تأثيرات الحدث ستنعكس فوراً على قيمة أسهم الشركة.

تشير الأدبيات إلى أن منهجية دراسة الحدث تُستخدم على نطاق واسع في تمويل الشركات، حيث أنه من الضروري للشركات معرفة تأثير السياسات (الإعلانات) على قيمة الشركة خلال فترة زمنية قصيرة نسبياً. ولا تقتصر أهمية دراسات الحدث على معرفة كيفية تفاعل الأوراق المالية مع حدث معين فحسب، بل يمكن أن تساعد أيضاً في التنبؤ برد فعل الأوراق المالية الأخرى تجاه أحداث مختلفة.

بشكل عام، هناك ثلاثة أنواع من دراسات الحدث. النوع الأول يسمى "أحداث الشركات"، والذي يدرس تأثير الأحداث المتعلقة بالشركة مثل تغيير الرئيس التنفيذي، والتوسع، وعمليات الدمج والاستحواذ، ورعاية حدث مهم، وما إلى ذلك. النوع الثاني هو "إعلانات الأحداث الاقتصادية الكلية" بما في ذلك أحداث مثل التصنيفات الائتمانية للدول، وأرقام البطالة، وتغير أسعار النفط، وما إلى ذلك. النوع الثالث هو "الأحداث التنظيمية" بما في ذلك القواعد واللوائح المتعلقة بالأعمال مثل قانون الإفلاس، وقانون الرشوة، وما إلى ذلك. النوع الأول، أي أحداث الشركات، هو الأكثر استخداماً من قبل الباحثين.

باستخدام نوع أحداث الشركات، أجريت دراسة في البحرين لفحص تأثير عدد من الأحداث على أسعار أسهم "مزود اتصالات رائد". في هذه الدراسة، تم اختيار ستة من أحداث المزود وتصنيفها تحت واحدة من فئتين: تسويقية أو مالية. تشمل الأحداث التسويقية الإعلانات ذات الطبيعة الترويجية، مثل الفوز بجوائز وخفض الأسعار، بينما تشمل الأحداث المالية إعلانات مثل تغيير الإدارة العليا وزيادة الاستثمار. كان الغرض من الدراسة هو تحديد ردود فعل المستثمرين تجاه الأحداث الستة المختارة التي أعلن عنها المزود. علاوة على ذلك، إذا تفاعل المستثمرون، فهل يتفاعلون مع جميع الإعلانات بالتساوي ويحققون بعض العوائد غير الطبيعية، أم نفترض أنه لا ينبغي أن يكون هناك أي رد فعل، بالنظر إلى أن سوق البحرين يتسم بالكفاءة.

بشكل عام، تظهر النتائج أنه بغض النظر عن نوع الإعلان أو الحدث غير المتوقع، فإن المستثمرين يتفاعلون مع هذا النوع من الأخبار، سواء بشكل سلبي أو إيجابي. ويتضح هذا في التغيرات في العوائد غير الطبيعية التراكمية التي ظهرت في يوم الحدث وطوال فترة الحدث. تكشف النتائج أن المستثمرين يحققون عوائد غير طبيعية بشكل رئيسي من إعلان زيادة الاستثمار في المشاريع، حيث أن إعلان المزود بأنه اتخذ خطوات لتوفير بنية تحتية كاملة لتكنولوجيا المعلومات والاتصالات لمجموعة البركة المصرفية (الحدث 6) تسبب في ارتفاع العوائد غير الطبيعية بنحو 10%. وبالمثل، عندما عزز المزود التزامه بسوق الاتصالات الأردني في "أمنية 3G" (الحدث 4)، ارتفع العائد غير الطبيعي بنحو 5%. ومع ذلك، لم يشعر المستثمرون بالسعادة أو الثقة عندما أعلنت الشركة عن تعيين لجنة إشرافية جديدة ورئيس تنفيذي للعمليات (الحدث 5)، وتفاعلوا بشكل سلبي مع هذا الإعلان. وعلى الصعيد التسويقي، عندما خفض المزود أسعاره للنطاق العريض للأعمال (الحدث 2)، كانت ردود فعل المستثمرين إيجابية، وحققت حوالي 7% من العوائد غير الطبيعية. علاوة على ذلك، وُجد أن الفوز بجائزة علاقات المستثمرين يعطي إشارة إيجابية (الحدث 1) بينما تم تفسير الفوز بجائزة التقارير السنوية الرقمية (الحدث 3) على أنه إشارة سلبية من قبل المستثمرين. تسلط الأحداث الستة المستخدمة في هذه العينة الضوء على حقيقة أن بورصة البحرين ليست فعالة، وبالتالي، يمكن للمستثمرين تحقيق عوائد غير طبيعية بشكل منهجي. يدعم هذا الاستنتاج نظرية الإشارات، التي تنص على أن إدارة الشركات يمكنها إرسال إشارات مهمة إلى السوق من خلال اتخاذ إجراءات معينة والإعلان عن الأحداث علناً.