الاستثمار الجماعي

بقلم د. عبد القادر ورسمة غالب

في معظم الأيام، هناك إعلانات جذابة تدعو المستثمرين المحتملين للاستثمار الجماعي في صناديق استثمارية معينة. هذه الإعلانات عادة ما تكون من بنوك استثمارية أو شركات وما شابه ذلك. عند رؤية مثل هذه الإعلانات، تثار بعض التساؤلات. ما معنى هذا المشروع، وما هي صناديق الاستثمار؟ هل من الآمن الانضمام وتقديم الأموال للاستثمار؟ صناديق الاستثمار، وصناديق التقاعد، وصناديق الوحدات الاستثمارية، والمحافظ الاستئمانية... كلها ذات طبيعة قانونية واحدة تقريباً، وتجسد الخصائص الرئيسية مع وجود بعض الاختلافات في التفاصيل المصممة لكل صندوق. من الناحية الواقعية والقانونية، تشجع أسواق الأسهم وهيئات الأوراق المالية على الاستثمار في مثل هذه الصناديق لأنها تمثل استثماراً جماعياً مقبولاً.

يُعد الاستثمار الجماعي، في الأوراق المالية أو السلع، أمراً مرحباً به لأنه يجذب المستثمرين المحتملين، كما يحاول تخفيف أو مواجهة المخاطر التي قد يتعرض لها بعض المشاركين. يفتح الاستثمار الجماعي فرصاً جديدة لصغار المستثمرين للاستثمار في المشاريع الكبرى التي لا يستطيعون الاستثمار فيها بمفردهم لأنها تتطلب مبالغ طائلة.

تحقق هذه العملية تأثيراً عميقاً من خلال تثقيف الناس للاستثمار في الأوراق المالية والأسهم حتى وإن لم يمتلكوا مبالغ كبيرة، وذلك لأن الباب مفتوح للمبالغ الكبيرة والصغيرة من مستثمرين مختلفين. في الاستثمار الجماعي، لا يشارك المستثمر المهتم بشكل مباشر في قرارات أو سياسات الاستثمار لأن مدير الصندوق يتخذ القرار نيابة عنه.

يتخذ المدير المعني، في جميع الحالات، القرار اللازم الذي يناسب الصندوق، وليس بالضرورة أن يكون هذا القرار مرضياً دائماً لجميع المستثمرين الذين انضموا إلى الصندوق. لا ينبغي أن يُفهم من هذا أن المدير أو الصندوق سيعملان بما يضر بمصالح المستثمرين، ببساطة لأن مصلحة المستثمرين أصبحت جزءاً لا يتجزأ من مصلحتهم الخاصة.

ونظراً لهذه العلاقة وعوامل أخرى ذات صلة، بما في ذلك طبيعة ومفهوم الاستثمار الجماعي، تضع السلطات التنظيمية معايير تتعلق بمتطلبات الترخيص وتنظيم أولئك الذين يديرون خطط الاستثمار الجماعي. هذه نقطة محورية لأن هذه الصناديق مؤتمنة على إدارة أموال الغير، ويجب أن تكون جديرة بالثقة وقادرة على الوفاء بالأمانة الموكلة إليها.

يجب على السلطات التنظيمية إصدار وتوفير قواعد واضحة تحكم، من بين أمور أخرى، الشكل القانوني للصندوق، والمساءلة، والهيكل القانوني لخطط الاستثمار الجماعي... يجب اعتماد القواعد واتباعها بصرامة، مع إشارة خاصة إلى فصل وحماية أصول العميل عن أصول الصندوق.

يجب أن يكون كل مستثمر قادراً على معرفة مقدار ما يملكه باسمه، ومقدار ما يمكنه الحصول عليه في حالة الأرباح... إلخ. يجب أن تنص القوانين بوضوح على متطلبات الإفصاح لتقييم مدى ملاءمة كل استثمار جماعي لكل مستثمر، وقيمة حصة المستثمر في الخطة.

لوائح لضمان وجود أساس سليم لتقييم الأصول وتسعير واسترداد الوحدات في كل خطة استثمار جماعي. يجب على المديرين المكلفين بإدارة الاستثمارات الجماعية الحفاظ على المعايير المهنية والخبرة والمعرفة ذات الصلة. يجب أن تكون السمعة الطيبة والسلوك والمتابعة الدقيقة لمدونات الأخلاقيات ذات أهمية قصوى.

لحماية مصالح المستثمرين ومنحهم درع الحماية المطلوب، يُنصح السلطات التنظيمية بعدم السماح بهذا النوع من الاستثمار الجماعي إلا إذا قامت به مؤسسات قادرة ومؤهلة. يجب أن يُفهم من الإشارة إلى المؤسسات القادرة أنها مؤسسات تمتلك رأس مال مدفوع كافٍ واحتياطيات وصافي قيمة مطلوبة.

يجب على السلطات التأكد من أن العقود الموقعة بين الصناديق والمستثمرين المحتملين واضحة وخالية من الغموض الذي قد يضر بالمستثمرين لأن المستثمرين يعتمدون على رابطة الثقة التي تربطهم بالصندوق. تشكل رابطة الثقة هذه حجر الزاوية في العلاقة بين الطرفين ويجب الحفاظ عليها.

يجب تطوير مفهوم الاستثمار الجماعي وتشجيعه لأننا نؤمن بأنه مهم لتوسع السوق ونموه. يجب تشجيعها وفقاً لقواعد قوية تلبي حماية المستثمرين. يجب أن يُعرف أن جميع المعلومات المطبقة أو المحددة المقدمة للمستثمرين، والأطراف الأخرى، دقيقة وصحيحة وكاملة من كل النواحي الجوهرية.

يجب على صناديق الاستثمار الجماعي إصدار بيان أو تعهد يحدد أنها ستمتثل لجميع القوانين والأوامر. في بعض الولايات القضائية، يُطلب من صناديق الاستثمار أو صناديق الوحدات الاستثمارية تحديد أنه لا توجد دعوى قضائية أو إجراءات معلقة أمام أي محكمة أو هيئة حكومية أو أي محكم من المحتمل أن تؤثر على قانونية أو صحة أو قابلية تنفيذ أي من التزاماتها.

نحن نؤمن بأن السلطات المختصة يجب أن تعد لوائح محدثة لحماية المستثمرين من جميع النواحي، ويجب أن تكون هناك وسائل كافية لتفتيش المؤسسات المرخصة والمنتجات التي تقدمها. كل هذا، من بين أمور أخرى، مطلوب لتوفير أمن محكم للمستثمرين المحتملين في الاستثمارات الجماعية.

(وجهات النظر والآراء الواردة في هذا المقال هي آراء المؤلف ولا تعكس بالضرورة السياسة الرسمية أو موقف ديلي تريبيون)

د. عبد القادر ورسمة غالب