المشاكل الاقتصادية في الصين قد تكون أسوأ من نظيرتها في تركيا

في محاولة للجوء إلى العذر المعتاد للحكام المحاصرين، يلقي الرئيس التركي رجب طيب أردوغان باللوم على الخائنين والقوى الخارجية في الأزمة المالية التي تعصف ببلاده، واصفاً الدولار الأمريكي القوي بأنه من بين "الرصاص والقذائف والصواريخ" التي يستخدمها الأجانب لشن "حرب اقتصادية" على بلاده.

تجعل العديد من الأسواق الناشئة نفسها عرضة للأزمات المالية من خلال الإنفاق بما يتجاوز قدراتها، والاعتماد على المقرضين الأجانب لتمويل هذه العادات المسرفة، لكن تركيا كانت حالة متطرفة حتى قبل تولي أردوغان السلطة في عام 2002. وفي الآونة الأخيرة، أدت سياساته الاقتصادية المتهورة - بما في ذلك تحديد أسعار الفائدة عند مستويات منخفضة بشكل مصطنع، وزيادة الديون والعجز والتضخم - إلى تفاقم الأمور.

رأى العديد من الأثرياء الأتراك أزمة أخرى تلوح في الأفق وكانوا يفرون من البلاد قبل وقت طويل من انضمام الأجانب إلى الاندفاع الأخير، مما أدى إلى تسريع سقوط الليرة التركية على مدى الأيام القليلة الماضية. إن مشاكل تركيا محلية، والحرب الاقتصادية ضدها هي من نسج خيال أردوغان التآمري. لكنه محق بشأن تأثير الدولار الصاعد، الذي له تاريخ طويل في إلحاق الضرر بالدول النامية.

مثل العديد من أزمات العملة في العالم الناشئ من قبل، تأتي هذه الأزمة في وقت يرفع فيه الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة، مما يدفع قيمة الدولار إلى الارتفاع. ومع تعزز الدولار، تجد الدول النامية مثل تركيا صعوبة أكبر في سداد ديونها المقومة بالدولار، ويبدأ المستثمرون في النهاية بالهروب.

السؤال الآن هو ما إذا كانت تركيا مستعدة لإثارة أزمة عالمية أوسع، بالطريقة التي فعلها سقوط البات التايلاندي في عام 1997. الإجابة ليست واضحة. كان لسقوط الليرة التركية تأثير سلبي على عملات الأسواق الناشئة الأخرى، لكن القليل من تلك الدول تشترك في مشكلة تركيا المزدوجة المتمثلة في وجود ديون خارجية كبيرة وسياسات حكومية تغذي التضخم.

لكن هناك سؤال أكبر يلوح في الأفق: الدولار القوي الذي يضعف اقتصاد تركيا قد يقوض أيضاً ثاني أكبر اقتصاد في العالم، الصين. الصين عرضة للدولار القوي لأسباب مختلفة. على مستوى واحد، الصين أقل اعتماداً بكثير على الواردات من تركيا، التي يتعين عليها شراء جميع موادها الخام تقريباً، بما في ذلك النفط من الخارج. وعلى عكس تركيا، لا تعاني الصين من عجز تجاري مزمن ولا تضطر إلى الاقتراض بكثافة بالدولار لتمويل مشترياتها في الخارج.

ومع ذلك، في أعقاب الأزمة المالية العالمية عام 2008، حاولت بكين الحفاظ على استمرار اقتصادها من خلال أمر البنوك الحكومية بضخ قروض جديدة. تم إصدار أكثر من نصف الزيادة في الديون العالمية على مدى العقد الماضي كقروض محلية داخل الصين. هناك الآن الكثير من الأموال المتداولة في الصين أكثر مما هي عليه في الولايات المتحدة، والكثير منها في أيدي الصينيين الذين يراقبون باستمرار للحصول على عوائد أعلى.

لذا تواجه الصين أيضاً خطراً جدياً يتمثل في هروب رؤوس الأموال. بدأت الجولة الأخيرة في عام 2015، وسط مؤشرات مبكرة على أن الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ في رفع أسعار الفائدة. أوقفت الصين هذا النزوح من خلال تشديد ضوابط العملة الخاصة بها، لكن الضوابط نادراً ما تنجح لفترة طويلة. يجد السكان المحليون الأذكياء طرقاً إبداعية لإخراج أموالهم. هذا العام، أدى تشديد الاحتياطي الفيدرالي إلى تعزيز الدولار بشكل أكبر، في حين أدت سياسات المال السهل في بكين إلى إضعاف اليوان بشكل أكبر - مما زاد من حافز المستثمرين الصينيين للتخلص من عملة الصين مقابل الدولار. في الوقت الحالي، يمكن للصينيين كسب نفس أسعار الفائدة في الولايات المتحدة بمخاطر أقل بكثير، لذا فإن الدافع للهروب مرتفع، وسيزداد حدة مع قيام الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة بشكل أكبر.

بكين يمكنها أيضاً تقليل جاذبية الدولار القوي من خلال محاولة رفع قيمة عملتها الخاصة. لكن ذلك يعني تشديد المعروض من الرنمينبي، وهو ما من المرجح أن يعرقل الاقتصاد في وقت يتباطأ فيه النمو في الصين بالفعل تحت عبء الكثير من الديون.

حاولت الصين أيضاً تحدي هيمنة الدولار من خلال جعل اليوان أكثر شعبية على نطاق واسع، لكن هذا مشروع طويل الأجل، ولم ينجح حتى الآن. على الرغم من انخفاض حصة الولايات المتحدة من الاقتصاد العالمي إلى 23 في المائة من أعلى مستوى لها عند 32 في المائة في عام 2001، لا يزال الدولار حتى الآن العملة المفضلة في العالم لكل شيء من الإقراض إلى الدفع مقابل الصادرات والواردات. أكثر من 60 في المائة من العملات الأجنبية المحتفظ بها في احتياطيات البنوك المركزية حول العالم هي بالدولار، وطموح الصين لجعل الرنمينبي عملة احتياطية لم يجذب أي اهتمام تقريباً. لا تزال البنوك المركزية والمستثمرون العالميون حذرين من الاحتفاظ بعملة قد تفرض السلطات الشيوعية ضوابط عليها في أي وقت - كما فعلوا في عام 2016.

مع تكشف هذه الأزمة، من المرجح أن يتحول الاهتمام من التهديد العالمي الصغير نسبياً الذي تشكله تركيا إلى التهديد الأكبر بكثير الذي تشكله الصين - ومن حروب التعريفات الجمركية للرئيس دونالد ترامب إلى حروب العملات. على الرغم من أن إدارة ترامب اتهمت الصين بإضعاف عملتها لجعل صادراتها أكثر قدرة على المنافسة، فقد تحولت الصين على مدى الأيام القليلة الماضية إلى محاولة منع اليوان - الذي انخفض بالفعل بنسبة 7 في المائة مقابل الدولار على مدى الشهرين الماضيين - من الضعف أكثر. آخر شيء تريده بكين هو أزمة ثقة مفاجئة. لذا فإن الصين في وضع صعب. يهدد الدولار القوي بإثارة المزيد من هروب رؤوس الأموال من الصين، لكن أي جهد لدعم اليوان رداً على ذلك قد يؤدي إلى إبطاء الاقتصاد الصيني بشكل أكبر. لسنوات، استجابت بكين لعلامات الضعف في الاقتصاد بطباعة المزيد من اليوان، وهو ما نجح بشكل جيد عندما كانت الولايات المتحدة تتبع أيضاً سياسة نقدية فضفاضة للغاية.

الآن بعد أن رفعت الولايات المتحدة أسعار الفائدة، فإن خفض أسعار الفائدة في الصين لن يعطي المستثمرين الصينيين سوى المزيد من الأسباب لمغادرة البلاد. يعتمد مصير الاقتصاد العالمي على كيفية تفاوض الصين مع هذه المعضلة. اقتصادها البالغ 14 تريليون دولار أكبر بـ 15 مرة من اقتصاد تركيا، ويمثل حوالي 16 في المائة من الاقتصاد العالمي. إنه أمر محوري. بالنسبة لبقية العالم، قد يثبت انهيار الليرة أنه حدث عابر، ومن المرجح أن تقرر الصين المسار الذي ستتخذه هذه الأزمة.